Invertir en letras del tesoro: Todo lo que hay que saber

Invertir en letras del tesoro en este momento puede generarte rendimientos de hasta un 5% en dólares, sin apenas correr riesgos.

Las letras del tesoro son obligaciones de renta fija de corta duración y han vuelto a estar en la palestra desde que todos los bancos centrales del mundo, incluyendo a la FED, comenzaron a elevar las tasas de interés para combatir la inflación en 2022.

Con la inflación retrocediendo a niveles de 5% en Estados Unidos, ya podemos hablar incluso de un retorno real igual a cero, lo cual significaría que podrías mantener el valor de tu capital corriendo muchísimo menos riesgo que en el mercado de valores. Todo depende de tu apetito por el riesgo…En este artículo te explicamos las claves principales que debes saber para invertir en letras del tesoro.

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Qué son las letras del tesoro?

Las letras del tesoro son títulos de deuda pública a corto plazo que emiten los Estados para financiar su presupuesto. Tienen un vencimiento igual o menor a 1 año con plazos de 1 mes, 2 meses, 3 meses, 4 meses, 6 meses y 12 meses, aunque esto puede variar dependiendo del país emisor.

Las letras del tesoro se emiten a través de una subasta en el mercado primario con un valor nominal que suele ser de sólo 100 unidades monetarias (dólares, euros, etc.), aunque en algunos países este monto puede alcanzar 1.000 unidades monetarias. Su característica distintiva es que se adquieren con descuento y se pagan a su valor nominal al vencimiento, con una rentabilidad que se conoce desde el momento de la compra.

Estos títulos no pagan interés alguno durante la vida del instrumento. Al emitirse con descuento, su rentabilidad bruta se deriva de la diferencia entre el valor nominal y el precio de compra. Por ejemplo, si compro una letra del tesoro a 12 meses con un descuento de 2%, entonces tendré que pagar 980 unidades monetarias, para terminar recibiendo 1.000 al vencimiento.

Dentro de la gran familia de activos financieros, las letras de tesoro forman parte de la categoría de renta fija soberana. Las más famosas y menos riesgosas son las letras del tesoro de Estados Unidos, las llamadas T-Bills, cuyo riesgo de insolvencia se considera casi nulo y tienen una elevada liquidez.

Como todo activo financiero, existe un mercado secundario en el cual podemos vender nuestras letras del tesoro antes del vencimiento. Sin embargo, para activos de tan corta duración puede ser poco usual hacerlo debido a la posibilidad de perder dinero, en especial, durante fluctuaciones de las tasas de interés.

Quiénes deberían invertir en letras del tesoro?

Como valor de renta fija, las letras del tesoro ofrecen una rentabilidad mínima. Por lo tanto, se les considera un activo ideal para inversores con una baja tolerancia al riesgo y un horizonte temporal a corto plazo.

No obstante, en épocas de incertidumbre y crisis económica, no son pocos los que buscan invertir en letras del tesoro, incluso aquellos con una tolerancia al riesgo intermedia. 

La razón se halla en la necesidad de equilibrar los portafolios de inversión rotando fondos desde la renta variable (las acciones) y otros activos hacia la renta fija. Con esto se busca ‘defender el retorno promedio’ de una cartera de inversiones.

Por otro lado, cuando el futuro es incierto, los inversores valoran mucho más el corto plazo que el largo plazo. Ello los lleva en masa a invertir en letras del tesoro o notas del tesoro a 2 años cuando mucho.

Invertir en letras del tesoro es rentable?

Pues, la respuesta depende de tu perfil como inversor y, más concretamente, de tu nivel de tolerancia al riesgo:

• Para un inversor con alta tolerancia al riesgo, invertir en acciones es preferible a invertir en letras del tesoro, ya que se puede ganar mucho más, aunque a cambio de un mayor riesgo. 
• Mientras que, para un inversor con baja tolerancia al riesgo, invertir en letras del tesoro es ideal para sus estándares, ya que su capital no se encuentra en riesgo y, además, obtiene una rentabilidad aceptable para él.

Cuál es el rendimiento de las letras del tesoro?

Para comienzos de mayo de 2023, el rendimiento de las letras del tesoro de Estados Unidos en el mercado secundario es bastante elevado. Veamos:

• 1 mes: 5,482%.
• 3 meses: 5,271%.
• 6 meses: 5,105%.
• 12 meses: 4,767%.

Desde que comenzó el ciclo de aumento de las tasas de interés por parte de la FED en el primer trimestre de 2022, invertir en letras del tesoro se ha vuelto mucho más atractivo ante la expectativa de una mayor rentabilidad gracias al aumento en el costo del dinero.

De hecho, a medida que han subido las tasas, los rendimientos, naturalmente, han sido cada vez mayores. De manera que, para inversores con una tolerancia al riesgo baja o intermedia, invertir en letras del tesoro es bastante rentable en este momento, siempre y cuando no ocurra una recesión.

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Invertir en letras del tesoro y la inversión de la curva de rendimientos

Lo racional es que, a mayor riesgo mayor rendimiento. Por ejemplo, al invertir en letras del tesoro a 12 meses, deberíamos obtener un rendimiento mayor que invirtiendo a 1 mes, y así sucesivamente si invertimos a 5 años o 10 años.

Pero, como acabas de ver, no ocurre así… En esta etapa inflacionaria hay un gran riesgo macroeconómico derivado de las altas tasas de interés y su impacto negativo en el mercado de valores y la economía en general.

Por ello, está en marcha un proceso de inversión de la curva de rendimientos de las obligaciones de renta fija en las principales economías occidentales, tales como, Estados Unidos. Su consecuencia: el corto plazo remunera mejor que el largo plazo.

Aunque este proceso suele desarrollarse a lo largo de un tiempo considerable, llega a ser insostenible. La inversión de la curva de rendimientos ha sido una señal que, casi inequívocamente, ha predicho todas las recesiones ocurridas en los Estados Unidos durante las últimas décadas.

La última vez que este fenómeno ocurrió fue en la víspera de la Crisis Financiera de 2008-2009 y terminó con el desplome de los rendimientos.

Por ello, al invertir en letras del tesoro debemos aprovechar la ventana de oportunidad que suponen las altas tasas de interés, pero, sin perder de vista el riesgo de recesión y su potencial impacto en el mercado de renta fija.

Cómo invertir en letras del tesoro?

Para invertir en letras del tesoro debes participar en subastas públicas electrónicas, ofertando por el instrumento de tu interés. Esto se hace a través de 2 vías:

• Una cuenta en la página web del organismo emisor. En Estados Unidos, por ejemplo, se hace a través del Departamento del Tesoro, mientras que en otros países se hace por medio del Ministerio de Finanzas o de Hacienda. Este mecanismo es válido sólo para ofertas no competitivas, donde el inversor oferta independientemente del rendimiento que pueda terminar recibiendo.
• Un banco, un bróker o un distribuidor de productos de inversión. En este caso, si posees una cuenta de inversión en un intermediario financiero que trabaje con valores de renta fija puedes realizar ofertas competitivas y no competitivas, cancelando una comisión al intermediario.

Las subastas públicas electrónicas se realizan periódicamente, a medida que se van emitiendo las nuevas obligaciones. Por lo general, estas subastas ocurren mensualmente para las obligaciones a 12 meses y semanalmente para el resto de los vencimientos.

Invertir en letras del tesoro en Chile

La globalización de los mercados financieros hace posible adquirir cualquier activo financiero desde cualquier parte del mundo. 

Por ello, si tu tolerancia al riesgo es baja o intermedia, invertir en letras del tesoro en Chile puede ser una opción de gran atractivo en este momento.

El aumento de las tasas de interés en todo el mundo para frenar la inflación ha afectado bastante al mercado de valores desde comienzos de 2022. Sin embargo, por otro lado, ha impulsado los rendimientos de las letras del tesoro en todos los países emisores. 

Uno de los instrumentos más atractivos son las letras del tesoro de Estados Unidos por su bajo riesgo. Ahora mismo, sus rendimientos están entre 4,75% y 5,50% para vencimientos entre 1 y 12 meses.

A través de tu bróker de confianza puedes participar en este mercado y beneficiarte de estas inversiones a corto plazo y con muy bajo riesgo. No obstante, debemos estar atentos a los riesgos de recesión, ya que un evento de este tipo puede desplomar los rendimientos.

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Preguntas frecuentes

¿Es seguro invertir en letras del tesoro?

Depende de la solvencia del país emisor. En general, se considera que las letras del tesoro de Estados Unidos presentan un riesgo de incumplimiento prácticamente nulo. Por ello, es seguro invertir en letras del tesoro si la reputación crediticia del país emisor lo justifica.

¿Todos los países ofrecen letras del tesoro?

Sí, prácticamente todos los países del mundo ofrecen este tipo de instrumento financiero. Sin embargo, es importante contrastar sus rendimientos con la tasa de inflación para determinar cuáles serían sus retornos reales.